在投资者开始重新审视人工智能巨大估值泡沫之际期货杠杆交易平台，持续数月的金价调整大概率正在构筑重要中长期底部。
知名投资通讯《高科技策略师》创办人弗雷德·希基(Fred Hickey)提出观点，人工智能赛道吸引海量资金不断流出贵金属市场，但支撑AI行情的底层逻辑已经松动，资金未来或将回流黄金。与此同时黄金矿业股估值仍具备明显吸引力，多重结构性利好依旧支撑金价长期牛市格局。
AI泡沫隐患凸显，市场重现90年代风格轮换前兆
希基指出，当前几乎全部股市估值指标已经超越互联网狂热时期的极值。人工智能相关企业占据标普500近半数市值，对应的经济产出却占比极低，金融市场与实体经济严重脱节。他表示，当下股市正处于巨大泡沫之中。
当前市场环境与上世纪90年代末期高度相似，彼时资金抛弃黄金追逐科技个股，但存在关键差异：2000年黄金刚刚结束长达二十年熊市，而当前黄金牛市根基并未动摇。生成式AI行业经营环境持续恶化，低成本开源模型不断压缩行业定价空间。大量资本持续投入算力基建，预期的生产效率提升迟迟未能兑现。科技企业盈利更多依靠会计手段调节、关联循环融资支撑，并非真实终端需求。
希基认为，这场热潮建立在大量不切实际的预期之上，投入难以产生合理回报。
泡沫持续时间或许超出市场预期，但衰退信号不断显现。“华丽七巨头”股价走弱、科技企业债务扩容、半导体板块涨势放缓、AI基建融资难度提升，种种迹象说明市场对于科技赛道的投机热情正在逐步降温。
大量资金涌入科技板块的同时，黄金经历剧烈回调。今年1月金价冲高至每盎司5600美元纪录高点后持续回落，价格一度短暂下探4000美元，随后企稳震荡。希基判断，随着投机头寸大规模离场，本轮调整行情基本接近尾声。
空头多次尝试把金价压至4000美元下方均宣告失败，亚洲地区实物黄金买盘持续发力，亚洲大国市场的购入需求尤为关键。经历春季集中抛售之后，黄金ETF资金流出基本停滞；期货投机持仓回落至多年低位，市场前期累积的投机泡沫已经充分出清。种种信号显示黄金市场正在筑底。
本轮上涨和历史牛市顶点存在明显区分，行情始终缺少散户狂热投机特征。普通投资者并未大规模入场，小型金矿股没有出现抢购热潮，黄金ETF资金流入长期保持温和，本轮行情核心支撑始终来自各国央行购金。
长期底层逻辑稳固，资金轮动将助推金价再度上行
全球每年央行黄金采购量稳定突破1000吨，去美元化趋势延续，这些长期结构性因素并未因为短期金价调整发生改变。不断扩张的美国政府债务、居高不下的财政赤字、持续紧张的地缘局势，叠加全球各国对于美元储备信心下滑，持续保障实物黄金长期配置需求。希基表示，正是依靠这些核心支撑，金价守住4000美元关键位置，也为后续上涨打下基础。
在资产配置层面，希基持续看好黄金矿业股票。即便矿企盈利创出历史新高，板块估值依旧处在历史低位。今年1月金价高点附近，他大幅减持矿业资产，近期伴随板块情绪回暖重新布局。即便在金价大跌阶段，他始终持有实物黄金底仓。
总结
展望后市，黄金新一轮主升浪很有可能伴随AI行情退潮同步开启。历史经验可以参考互联网泡沫破灭后的市场风格切换，当投资者对高估值科技股幻想破灭、遭遇明显亏损后，资金会持续寻找新的配置方向，估值处于洼地的实物硬资产黄金，将会迎来新一轮增量资金入场。
北京时间7月31日11:06 现货黄金 报 4075.16 美元/盎司期货杠杆交易平台
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